1月新增贷款创历史新高 高于2009年救市时单月投放

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昨日，央行公布2016年1月金融数据，大多高于预期。其中当月新增人民币贷款2.51万亿元，创下单月纪录新高；M2增速上升到14%，创18个月新高；社会融资规模（下称“社融”）增量为3.42万亿元，分别比上月和去年同期多1.61万亿元和1.37万亿元。

　　2009年金融危机救市时，单月信贷最高投放量是3月的1.89万亿，1月为1.62万亿，远低于这次的2.51万亿。

　　在此消息刺激下，A股昨日应声大涨，沪指涨幅达到3.29%，重回2800点上方。

　　接受《第一财经日报》采访的多名人士认为，面对动荡的外部环境和内部经济持续的下行压力，稳增长仍是当前主题，信贷对实体经济支持力度有所加强，流动性释放和稳增长将继续发力。

　　同日，央行等八部委印发《关于金融支持工业稳增长调结构增效益的若干意见》要求：加强货币信贷政策支持，营造良好的货币金融环境。

　　近期，国务院总理李克强表态称，一旦经济真的出现滑出合理区间的苗头，该出手时我们会果断出手。

　　发改委投资司司长许昆林接受媒体采访时也表示，当前背景下合理有效的投资十分必要，要理直气壮地抓投资。

　　《第一财经日报》梳理发现，无论是近期召开的地方两会还是新年工作会议，各地方均把稳增长放在重要位置。其中，除了强调多举措推动房地产去库存以外，涵盖市政、医疗、养老、环保等方面的基础设施投资成为主要抓手。

　　受前期稳增长政策逐渐落地相关的信贷需求刺激，以及银行普遍倾向于年初大量投放的季节性因素影响，年初贷款大幅上升，M1与M2“倒剪刀差”形态进一步扩大。

　　招商证券宏观研究员闫玲表示，信贷投放较多，M2同比增速升至14%。财政性存款增加5119亿元，低于2015年同期，存款增长缓慢，而投放增多，反映出经济下滑对积极财政的压力。M1同比创新高至18.6%，尽管有发放奖金等原因，非金融企业存款会向居民存款转移，企业活期存款增长仍然较快，可能是专项债配套贷款放在活期，以及公司客户保证金的继续减少。

　　交银金融研究中心首席经济学家连平认为，在外汇占款持续显著下降、财政存款增加的情况下，M2增速提高主要是因为信贷大幅增长，进而存款和货币创造较多。而M1形成显著的向上突破主要是因为当月M0大幅增加，当月净投放现金9310亿元。同时，过去几个月M1高增速，与去年上半年M1低增速形成反差，进一步推高了1月M1。受此因素影响，2月M1与M2的增速差可能进一步扩大。

　　“1月份金融数据大幅超出市场预期，也反映出金融对实体经济支持力度加大。”中国民生银行首席研究员温彬表示，社会融资规模3.4万亿元，创单月历史纪录，除了人民币信贷创新高外，企业债券融资超过4500亿元，也创单月历史纪录，反映直接融资规模扩大，有利于企业融资结构改善。

　　金融支持稳增长还需发力

　　未来央行货币政策走向依旧是市场关注的焦点，多名接受本报记者采访的业内人士认为，信贷季节性高速增长将会回落，而货币政策很可能继续保持稳健，近期出台降准政策的可能性有所下降。

　　“从目前资本流出规模来看，一个季度需要一次降准，但也不能做线性外推说一年有4次降准，因为一旦人民币贬值预期被打消，那么资本流入的力量很快会减弱。上半年从补充基础货币的角度来说，会有一次降准。”光大证券首席经济学家徐高对《第一财经日报》表示。

　　徐高说，从社会融资来分析，货币政策的环境都是比较宽松的。接下来稳健货币政策的态势不会发生变化，但更多的宽松不会出现，也就是说降息降准的概率较小。从全年来看，降准的概率还是比较大的，但降息的可能性较小。

　　汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌认为，考虑到近日贸易等数据并不乐观，本月贷款高企中不乏汇率等暂时性因素影响，可持续性存疑。稳增长政策还需继续发力。

　　昨日，央行等八部委印发《关于金融支持工业稳增长调结构增效益的若干意见》要求：加强货币信贷政策支持，营造良好的货币金融环境，综合运用多种流动性管理工具，完善宏观审慎管理，加强预调、微调，保持流动性水平适度和货币市场稳定运行，引导货币信贷平稳增长。

　　民生证券固定收益研究负责人李奇霖认为，“金融支持工业”就是要宽信用。文件强调“对钢铁、有色、建材、船舶、煤炭等行业中产品有竞争力、有市场、有效益的优质企业继续给予信贷支持，帮助有前景的企业渡过难关”。稳定大于一切，对产能过剩工业部门有保有压，不搞一刀切，维持差别化信贷政策，减轻了市场对去产能可能发生全局信贷大幅收缩的担忧。

　　此外，扩大直接融资比重，债市供给有望扩容。文件提到“扩大公司信用类债券发行规模，拓展可交换债券、可转换债券市场。积极发展绿色债券、高收益债券、绿色资产证券化等创新金融工具”。

　　李奇霖认为，债牛背后有杠杆资金参与，但与股市不同，此次政策基调不在去杠杆，而是通过扩大供给，降融资成本。过剩行业信用风险收敛，过剩行业国有企业利差有望收缩；民营企业利差或继续走扩，主营业务不清晰的民营企业首当其冲。

　　发改委下属一名研究人员告诉本报，中国东西的差异较大，中西部地区还有很大的投资空间，有效投资不仅没有过剩隐患，在实现稳增长的同时还将为中国经济的质变打下基础。

　　记者从多个部门获悉，铁路、水利等基建投资，以及扩大社会保障和精准扶贫等方面将成为政策密集“倾斜”的焦点。

　　徐高认为，当前中国经济增长已迫近底线，决策层稳增长意愿上升，今年稳增长政策将显著加码，推动实体经济企稳回升，而基建投资是主要发力点。

　　在去年促投资稳增长“组合拳”全面发力的基础上，发改委表示，今年将继续扩大有效投资，并着力补齐发展中的短板。其中，“有效”成为本轮投资最大的亮点之一。